造市商是什麼? 為何需要造市商？美股造市商會影響股價嗎？

在股票或外匯交易中，你有可能聽到過造市商這一詞彙。那麼，造市商是什麼意思？為何需要造市商？

這篇文章將帶你了解造市商的定義和作用，以及哪些金融市場需要造市商，以及美股造市商是否會影響股價？

文章目錄

一.造市商是什麼?造市的意義

造市商（英文:Market Maker）是指，在市場上積極不斷的公開買賣價格（雙向報價），提供買賣雙方市場需求的流動性提供商。

簡單來說，造市商是專業交易者，並且讓市場上有人想交易時能順利成交。投資人要買，造市商就必須賣；投資人要賣，造市商就必須買；其主要工作是透過買賣證券在市場上創造流動性。

造市商為市場提供流動性和深度，並從買賣價差中獲利。

造市商可以是機構交易者(大型銀行、機構、交易公司或經紀商)或個人。

二.哪些金融市場需要造市商?

為了在市場公開交易能有良好的流動性，幾乎所有的金融商品市場都需要造市商。造市商可分為股票造市商、期貨造市商、期權造市商、外匯造市商和加密貨幣造市商等。

造市商在美國紐約證券交易所市場稱作“專家”（Specialist），在香港證券市場被稱作“莊家”。在台灣稱為「造市者」。

股票造市商：目前美股、台股、港股和陸股等都有引入造市商制度，以增加市場成交量及流動性。

在證券市場，造市商通常會在交易所進行註冊，比如納斯達克、紐交所等。

台灣於民國110年6月30日開始，針對優質低流動性股票所規劃，採行股票造市製度。

外匯造市商：

外匯是一個擁有龐大造市商的市場，很多國家大型投行（比如JP摩根、花旗、匯豐等）都充當了造市商的角色。

大部分外匯交易商都提供造市商（MM）模式，很多聲稱自己是ECN平台的券商，也採用的是混合模式（包含造市商）。

加密貨幣造市商：

加密貨幣市場裡，造市商也是必不可少的角色。很加密貨幣交易所為了增加其市場深度，會公開招募造市商。

比如，最近暴雷的FTX交易所其姊妹公司Almeda Research就是一間以量化交易出名的加密貨幣造市商。

三.為何需要造市商？

造市商確保市場能夠進行不間斷的交易活動，增加市場的成交量及流動性。以便讓投資人可以隨時買入賣出股票，對於流動性較差的市場意義重大。

對於投資人來說，造市商制度還是有好處的，對於交投並不太活躍的股票，投資者想買入賣出並不容易，這時就需要造市商來增加流動性。

1.造市商的作用在於增加流動性

例如，在一些並不太活躍的期權上，有時候買入價格和賣出價格分別是100元和200元，那麼投資人怎麼交易？

有造市商就得給出報價，在150元買入，在160元賣出；於是買家可以在160元買入，賣家可以在150元賣出該期權。造市商在該交易中，也能賺取10元的買賣差價。

對於投資人來說，雖然造市商提供的價格可能並非最佳價格，但會讓價格更接近於買賣雙方的需求，撮合雙方快速成交！

不活躍的股票、期貨、加密貨幣等也是一樣，買一賣一的差距很大，此時就需要造市商來提供報價，滿足投資人的交易需要。

2.流動性為何如此重要？

如果市場缺乏流動性，會讓買家和賣家的訂單難以匹配，讓交易進出變得更加困難，會增加了交易成本和風險。

以加密貨幣交易為例，我們看流動性會如何影響交易成本。

大部分投資人都以為加密貨幣投資的交易手續費是最大的交易成本，而實際上並非手續費，而是交易所的「市場深度」。

市場深度是什麼呢？市場深度指的是交易所內加密貨幣的流動性，如果流動性不足會導致買賣價差擴大，會增加交易成本。反之，會降低交易成本。

比如，你在A交易所買入1顆比特幣（BTC），價差為1美元；你在市場深度不足的B交易所買入1顆比特幣（BTC），價差高達50美元；這意味著你需要多支付49美元的交易成本。

從上圖幣安（Binance）報價可以看出，幣安有著不錯的流動性，而B是一間知名的台灣交易所。一般來說，全球排名靠前的交易平台都符合這兩個特性，即安全性和交易深度都有不錯的表現。

市場深度取決於交易所的成交量，上面介紹過幣安的交易量全球最大，幾乎吸收了市場上80%的交易量，這是小交易所無法模仿的。

目前，幾乎所有的加密貨幣交易所的手續費差距並不大，而落差最大的是「市場深度」。從市場深度來看，如果你使用幣安交易，可以大幅節省交易成本。

四.造市商如何獲利？

市場上的大多數造市商都是專業交易者。造市商透過根據公開市場報價買賣證券來維持市場的流動性。除了從買賣差價中獲得的利潤外，造市商還從交易所提供的流動性佣金補貼中獲得額外的收入來源。

1. 買賣價差

造市商的主要利潤來自於雙向報價的買賣價差。同時向買賣雙方報出價格，當然是2個價格，高的是買方價，低的是賣方價，高價與低價之間的價差就是他們的利潤。

最容易理解的是去銀行買美元，以下圖台灣銀行為例(這裡銀行就是造市商的角色)。

投資人A賣出美元的價格是銀行的買入價格(30.855)；投資人B，買入美元的價格是銀行的賣出價格(30.955)；中間價差0.1個點就是銀行的利潤。

股票造市商是這樣賺錢的：投資者買賣雙方的指令都會發到證券公司（造市商）這裡，然後證券公司再根據情況選擇要不要買進；買進後就屬於造市商的庫存股，如果有人要買，造市商再選擇賣出，以此賺取買進和賣出的差價。

假設此時有投資者以10元的價格賣出100股，若此時造市商買進，如果有投資者需要買進，造市商就會考慮要不要賣出，倘若賣出就能賺取差價。

2. 交易所的流動性佣金

交易所需要成交量，才能使交易火爆，交易所才能從中賺取費用。所以交易所需要外部造市商參與，以確保其交易所的各種金融商品有足夠的流動性。

有許多不同的參與形式，通常有費用減免甚至是佣金補貼。在達到一定的交易量後，交易所會提供更多的費用減免和額外的佣金補貼。

以加密貨幣市場為例，很多加密貨幣交易所為了增加流動性，對掛單大戶會提供交易返佣(比如-0.005%)。大戶在完成交易時，不僅不需要支付手續費，還可以拿到交易所的倒貼手續費。

3.投機收入

我們以外匯保證金交易為例，很多外匯交易商不但是券商，也是流動性提供商(造市商)。

由於造市商是專業的交易者，他們的一小部分盈利來自投機收入。

比如，投資人在平台上提交了100手美元/日元的多單訂單，券商接手後會利用內部的空單對沖，比如對沖掉80手，還剩下20手美元/日元多單。

作為造市商的券商可以將這20手美日多單拋向市場，也可以自己留下(前提是看好美日會上漲)。當然，造市商不會盲目冒風險，如果他們發現風險過高，就會進行對沖或者抵消部分風險。

五.造市商會影響股價嗎？

由於造市商是投資人交易的對手方，有人擔心造市商會透過“操縱市場”來影響股價。

事實上，這種擔心是多餘的。對於造市商來說，不准操縱股價，也不能直接影響市場價格走勢。

1.造市商制度

在股票、期貨和外匯市場，造市商制度實施的註冊制。通常由具備一定實力和信譽的法人充當造市商，並接受監管。

造市商並不透過買低賣高來獲取利潤。相反，為了抵消風險，他們主要從點差、佣金來獲得收入。因此，造市商不會刻意操縱市場。

2.造市商對股價的影響（多數為正面影響）

關於造市商對股價的影響，不一定是主動影響，更多情況下是一種被動影響（正面影響）。話句話說，造市商的存在可以減弱其他影響因素對股價產生的波動效果。

造市商是流動性提供者，也是市場的最後接盤人，無論股票漲多高，他仍然有做市義務。所以，他們一般不會惡意操縱市場，而且造市商刻意操縱市場的行為是被監管機構禁止的。

造市商對股價的正面影響如下：

1.造市商的存在可以為市場提供額外的流動性，從而減弱大單，或是短時間集中訂單對股價的衝擊。特別是對於一些交易不活躍的小型股，如果沒有造市商出面，買家和賣家很難成交。

2.造市商由於自身的風險控制因素，在股價出現較大波動時，會採取反向操作的策略，從而給市場提供一個穩定機制。這種反向操作，事實上會減緩股價波動的速度。

3.由於造市商可以看到股票上的訂單情況和持倉情況，其報價也是基於股價變動趨勢的判斷。這令造市商間接成為市場訊息的傳導者。

快速總結：

1.造市商是專業交易者（一般是大型銀行或金融機構）；

2.造市商的作用是為市場提供流動性，有造市商的市場買賣更容易成交；

3.幾乎所有的金融市場都需要造市商，比如股票、外匯、期貨、期權、加密貨幣等。有些大型外匯交易商既是券商，又是造市商；

4.造市商主要透過買賣差價來賺錢。投資者要理解造市商的造市成本，和造市商進行對手交易並不吃虧；

5.合規的造市商不會惡意操縱市場，不會控制股價。