什麼是造市商?造市商MM模式的外匯平台是對賭?

在金融交易市場中,你一定會經常遇到“造市商”這個詞。在外匯、股票或期貨市場上,造市商都是不可分割的一部分。很多人對“造市商”存在誤解,其實它們才是最具實力的公司!

什麼是造市商

造市商又稱做市商(Market maker)是指在金融市場上,由具備一定實力和信譽的獨立的證券交易商,不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價),並在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。造市商透過這種不斷買賣來維持市場的流動性,滿足投資者的投資需求。

外匯市場中的造市商

在外匯市場,造市商會將買賣價公開到自己的報價系統上。他們按照這些價格執行交易,客戶從銀行到零售外匯交易者不等。同時,造市商向市場提供部分流動性。造市商在每筆交易中都是對手方,他們必須站在你的對立面。換句話說,如果你賣出,他們必須買入,反之亦然。

在外匯流動市場中,造市商透過將風險轉嫁給其他對趨勢持有相反觀點的人,做市場有足夠的時間來掌握其交易。不過,波動市場中的情況則不一樣。因此,為了降低風險,造市商將採用多種方式,包括通過一家或多家一級經紀商進行對沖。

只要價格達到了他們的預期,造市商就隨時準備利用自己豐富的“彈藥”來接納或者拋出交易資產。在電子交易中,這些交易活動都是在毫秒甚至納秒之間完成。

當交易發生於兩家銀行之間或一家銀行與一家大型金融機構之間時,造市商將由另一家銀行或金融機構擔任。由於銀行與零售外匯經紀商為了爭奪那些擁有大額交易量的客戶而展開了激烈的競爭,點差變得非常低,並且未對零售交易者的表現帶來太大的影響。

因此,在提供流動性以及維持外匯市場極具競爭力的買賣價格這些方面,造市商發揮著至關重要的作用。其最終目標是提供流動性並通過點差或佣金賺取利潤。

外匯造市商通常會做三件事:

  • ◆設定某一貨幣對的買賣價格
  • ◆承諾接受這些價格和其他參數細則(槓桿、點差等)
  • ◆造市商可以透過對沖訂單來降低風險,但在訂單處理上有多種選擇(比如由交易員判斷如何拋入市場)

誰是造市商?

造市商也是經紀商。造市商就是為客戶買賣證券、外彙的機構或個人。有時候,他們是從其他公司或客戶賬戶中買賣證券或外匯等資產。廣義上講參入市場的交易者都是一個造市商!

在證券市場,造市商通常會在交易所進行註冊,比如納斯達克、紐交所等。造市商是金融生態系統中必要的一環,他們為金融市場貢獻了部分的交易訂單。

造市商MM模式的外匯平台是對賭嗎

在美國,造市商受美國證券交易委員會(SEC)、商品期貨交易員委員會(CFTC)以及國家期貨協會(NFA)等機構的監管。造市商的活動也會因為做市的市場、註冊的交易所而有所不同。但是唯一不變的是,造市商在交易所中的角色就是為客戶提供買賣報價和下訂單。

一般來說,造市商必須具備下述條件:

  • ◆具有雄厚的資金實力,這樣才能建立足夠的標的商品庫存以滿足投資者的交易需要。
  • ◆具有管理商品庫存的能力,以便降低商品庫存的風險。
  • ◆要有準確的報價能力,要熟悉自己經營的標的商品,並有較強的分析能力。

最大和最知名的造市商被稱為大型市場參與者,其中包括:德意志銀行、巴克萊資本和瑞銀集團等知名投資銀行。

在確定銀行是否為造市商時,銀行在總交易量中的份額比其總資本更重要。

也就是說,重要的是銀行透過提供買價和賣價影響市場變動的實際能力。

外匯市場中,外匯經紀商也將扮演造市商的角色!像IG、嘉盛、OANDA等大型交易商都是MM造市商模式外匯經紀商!

雖然中小金融公司也可以成為外匯造市商,但只有那些最大的造市商才被稱為大型市場參與者,對維持外匯市場的穩定性有著關鍵作用。

造市商是對賭嗎?

在網路的文章或者評論中,經常看到討論“造市商”的“罪行”,把“對賭”或者“吃頭寸”作為“造市商”的標籤。

這是一種錯誤的認識,造市商MM模式是對沖,而並非“對賭”,造市商與對賭有著本質的區別。

造市商無意於預測價格走勢或通過累積頭寸以推動市場向任何特定方向變化。他們僅促成所報價格的即時交易,而無需等待對手方。這樣做使造市商能確保順暢的價格走勢!

首先,“造市商”不知道價格的走向,因此不知道客戶的單子以後是盈利還是虧損,如何和客戶對賭?

對賭只是一些投資者對於造市商的定義,聽起來好像不太合規,在外匯交易,這種叫造市商模式!外匯交易的起源就是造市商模式,後來是網絡發達後才有了NDD!無論是MM(造市商)還是NDD(無交易員模式),平台商都不知道價格走向!

造市商模式的外匯經紀商,通常的做法是將客戶單子內部對沖,然後將剩餘單子拋向市場!

舉個例子:

嘉盛外匯平台裡面EUR/USD有10000手多單,8000手空單;嘉盛會將8000手多空單對沖,剩下2000手多單跑向市場;當然,嘉盛如果看多EUR /USD,也可以將這剩餘的2000手多單留下,這相當於嘉盛持有2000手多單,萬一市場出現反向走勢,嘉盛平台就面臨著虧損的風險!

因此,造市商並不是和個別客戶“對賭”,應該看作是流動性提供商!

如果一家公司冠上了造市商的名字,其實代表你在這個市場上有一定的資質和信譽,這是一家優質的公司;能成為一家造市商,說明是一家大公司,實力雄厚的公司,而且是受到嚴格監管,它有足夠的資源去提供流動性,有足夠的技術去提供透明的報價,而且能夠給客戶提供最公平的服務,這才是造市商的真實一面。

造市商如何盈利?

造市商的目標是充當交易對手,也就是說他們會匹配自己客戶之間的買、賣活動,通常只通過點差來賺取利潤。

在談及利潤之前,有一點必須是前提,即造市商同樣承受著很大的風險。比如說,造市商買入了證券,就可能存在該證券跌值的風險。換句話說,不斷買入和賣出證券的動作,本身就會給造市商帶來風險。為了補償這種風險發生的可能,造市商需要收費。

造市商並不透過買低賣高來獲取利潤,因此,為了抵消風險,他們會從所做的交易、佣金或點差來得到收入。

大多數時候,造市商對於高交易量的機構客戶都會收取費用,比如證券交易中收取佣金,外匯交易中以佣金或者點差的形式收費!

點差指的就是買賣價格之間的差價。比如說,造市商賣入是10美金,賣出是10.5美金,那麼0.5美金的差價就是造市商賺取的點差。佣金是在買價或者賣價上另加的手續費。

在零售外匯市場,造市商提供的匯價是從自身利益考慮來決定的。做市活動的盈利主要是來自提供給客戶的點差。由於市場競爭非常激烈,因此造市商提供的點差通常都較合理。作為對手方,許多造市商會與你進行對沖交易,或者將訂單拋給第三方(流動性提供商或其他經紀商)。

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