MM做市商模式外匯平台的內幕職能-代表外匯經紀商清單

什麼是做市商模式?

MM(market maker):MM即做市商模式,也被稱為DD(Dealing Desk),理解起來就是為客戶“做市”、“製造市場”,做市商制度起源於美國納斯達克市場。

MM是一種有交易員模式,交易商自己就是個小市場,他先在內部將所有客戶的單子多空對沖,多餘單子再提交到外部市場或者自己接收。 在一定條件下,MM做市商會直接接收交易者的訂單,直接成為交易者的對手方(當然此對手方包括銀行和投資機構等)。

外匯做市商既通過點差盈利,在交易者虧損的時候,也會盈利,因為做市商可以對沖,以相反的方向交易。有規模的大型交易商基本都是MM做市商模式。

MM外匯經紀商

如何看待做市商制度?

很多投資者對MM模式存在很多的誤解,稱其為“對賭模式”,認為在這樣的平台操作是無法賺錢的,平台會想辦法讓客戶虧錢。

其實這是一種誤解,MM做市商模式被人誤解和詬病的主要原因是,Market Maker模式不一定完全將客戶的訂單拋向市場,而是會根據匯總的總頭寸,在完成上下流動性提供的義務前提下,選擇性的對沖訂單。做市商會評估所有投資者訂單的匯總,根據總的頭寸方向採取相應的風控措施。

MM做市商模式的報價是和國際外匯市場的報價是一樣的,只是部分單子沒有接入到外部市場而已。通常的做法是先由外匯公司內部多空對沖,多餘部分接入市場或者自己接盤!

舉個例子(MM做市商模式):外匯交易商接到客戶拋出的交易指令,現在內部有美元/日元的10萬手多單和8萬手空單,券商會先將8萬手多單和空單對沖,然後將剩餘的2萬手拋入外部市場。

當然,交易商也可以自己接下這2萬手買漲的多單,這就意味著他們要承受一定的風險。如果美元/日元跌了,交易商就會虧損!

這就是被很多人誤解的“對賭模式”,雖然交易商接的是客戶的單子,但是實際上還是和市場在博弈!

現在一些MM交易商考慮到風險,就與一些大銀行建立協議,把平台的交易單通過銀行傳遞到市場中去,基本上採取銀行報價的,都屬於這一種。屬於比較安全和合規的外匯經紀商。

因此,雖然大多數外匯交易商採用的是MM+STP或者ECN的混合模式,只有兩種模式結合來做,才能穩健發展!這種做MM做市商模式,並不會損害客戶的利益!

所有持牌外匯經紀商都要在監管牌照上明示自己是使用的哪種模式。

FXCM福匯就是因為隱瞞了自己和客戶有直接利益衝突,獲得巨額做市利潤返佣,而在2017年初被美國監管機構CFTC逐出美國市場,其客戶後來被嘉盛接盤。

正規做市商需要履行的義務:

做市商存在的意義主要是為市場提供了交易的流動性。事實上,廣義來看,若沒有做市商就不存在外匯市場,因為銀行們就是最大的做市商!

如果交易者的訂單沒有被Broker直接吃掉,就會進入ECN網絡或銀行間市場,ECN的意義無非為該筆訂單尋找願意接單的對手,這個對手可以是ECN網絡裡的任何一方,比如其他Broker或某家銀行。銀行間就是外匯市場的終極流動性提供者,他們最終會吃下所有尚未被消化的訂單,進而產生了外匯行情的波動。

具體列出,合規的做市商的義務主要表現在以下幾個方面:

(1)日常的管理處理,保持對特定金融產品的公開市場價格進行監看。

(2)頭寸執行類服務,可以理解為有義務向下層投資者提供相關產品的買賣、報價服務,保證市場下層的流動性正常。動用自己的庫存並不是完全並且純粹為了提供流動性,而是需要幫助客戶執行在未達到目標之前的下單。

(3)他們也是經濟上與下單之間的中介點,也就是進行交易撮合。這點在現在大多數被ECN所代替。

(4) 如果買入的下單指數短暫的超過了總賣單,或者賣單短暫的超過了總買單,他們則會使用公司的自有資金去平衡短暫的總量。這也就是提供了部分流動性,這部分流動性不會超過總交易的10%,其實也很難超過。這樣做不僅是提供了短暫流動性,並且為了防止大面積價差或者流動性乾涸導致的恐慌性拋盤等現象。

(5)穩定價格保持平滑。所謂的不平滑就是突然間的Gap,例如隔夜開盤由於開盤前大幅度的賣單或者買單集中釋放導致了價差的出現,但是他們所要做的就是平衡讓這種大幅度的價差(前一分鐘價格10元後一分鐘就5元)的情況出現。

採用MM做市商意味著一家金融機構有資質和能力,能夠為下層客戶提供參與市場的數據、資金、信用服務。許多世界上的著名投資銀行,比如,美林(Merrich Linch)、高盛(GoldmanSachs)、花旗(Citibank)、摩根士丹利(MoganStanley)等等,都在履行著做市商的職能。

大型的做市商對整個市場的定價起到舉足輕重的作用,而小型的做市商,充當著一級市場(銀行間市場)與二級市場間的橋樑。

MM經紀商優點和缺點

在有些時候,做市商模式的服務,還可以較直通式服務提供更加穩定和快速的交易服務。

因此,交易者選擇零售做市商未必沒有好處,由於做市商直接與交易者做對手方,所以往往做市商的成交速度更快,也通常滑點較小。

所以接受正規嚴格監管且信譽口碑良好的做市商,交易者大可放心選擇。

MM平台的優點:

1)一些作市商使交易平台簡單易懂且比較人性化。

2)交易執行可即時執行,一般無需二次報價!

3)與ECN上的貨幣價格相比,做市商提供的貨幣價格點差小一些。

4)固定的點差對於止盈和止損的價位來說容易設置 (數據市除外)。

MM平台的缺點:

1)因為做市商可能會是你交易的對立方,因此他們可能製定與獲益明顯有衝突訂單執行規則(這裡指黑平台)。

2)小型MM模式外匯經濟商沒有強大的資金流,可能有做市商“爆倉”得風險,建議選擇大型交易商

重點總結

做市商是一種資質,是相關監管機構明文規定的Market Maker,對市場和投資者都負有義務的、合法合規的持牌機構,做市商對整個市場的定價、流動性起到舉足輕重的作用。 “做市”與“對賭”是完全不同的兩個概念,“做市”強調的是流動性義務,“對賭”則是一種棄客戶利益於不顧的、無視風險和信用的利益衝突。

投資者真正需要警惕的是並不是MM做市商,而是沒有在有效監管下運行的、沒有良好信用的無資質券商(黑平台)。

MM外匯交易平台典型代表經紀商

外匯交易商 匯商名稱 許可機構 匯商類型 最小入金 最大槓桿 點差 匯商網站
IG Markets ig FCA、FSP、ASIC、FMA MM $100 200:1 歐美0.8
黃金0.3
FOREX.com forex ASIC、FCA、NFA、CIMA MM $500 400:1 歐美1.2
黃金0.45
OANDA安達 oadan ASIC、IIROC MM $100 50:1 歐美1.2
黃金0.35
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